北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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