财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京(jīng)啤大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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