射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōn空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同g)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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