尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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