北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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