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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(h引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写é)当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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