此外(wài)，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股黄山山体主要由什么岩石构成(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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