2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(yù)，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶(fú)持和行业高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块(kuài)的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院的数据显(菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的硅(guī)料硅片(piàn)生(shēng)产加工(gōng)板(bǎn)块(kuài)，中下(xià)游(yóu)的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润(rùn)结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅(guī)片价格下(xià)行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这(zhè)对于中下游企业(yè)来说意味着(zhe)原材料成本得到控制，利(lì)于企业(yè)经(jīng)营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的(de)光(guāng)伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的(de)扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步(bù)的是上市企业经营规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年多(duō)晶(jīng)硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业实(shí)现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求(qiú)的(de)状态，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的(de)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发(fā)现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下(xià)游多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及(jí)行(xíng)业平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业毛(máo)利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求背景下(xià)的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来(lái)的数(shù)据(jù)来(lái)看，硅片价(jià)格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额订(dìng)单，提(tí)前完(wán)成(chéng)备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企(qǐ)业代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域的(de)企业容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块仅有3家(jiā)上(shàng)市(shì)公司，不(bù)容易形(xíng)成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材(cái)等(děng)领(lǐng)域(yù)参(cān)与(yǔ)厂商较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数(shù)据来看，中下(xià)游(yóu)领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电池组件毛利率下(xià)滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的(de)毛(máo)利(lì)率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃(lí)毛利率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器(qì)板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占(zhàn)有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自(zì)高(gāo)位走出下行趋势，行(xíng)业格局(jú)将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单(dān)晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌(diē)对上游公司盈利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大全能源实(shí)现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积(jī)压风险(xiǎn)。以大全(quán)能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片面临短期供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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