近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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