尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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