射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(ré西安市城六区是哪几个ng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是西安市城六区是哪几个由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科西安市城六区是哪几个技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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