大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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