当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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