财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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