当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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