如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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