大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同发狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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