自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zh青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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