近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压(yā)力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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