当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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