作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数(shù)据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则(zé)环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波(bō)动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束(shù)自去年(nián)底以来的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当理性看待(dà六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思i)物价(jià)数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物(wù)价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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