钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度(dù)较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其(qí)如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增预(yù)案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹(横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前(qián)订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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