如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuá定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思n)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fē定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思i)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fē定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思n)股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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