当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格(gé)的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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