北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(c2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才hǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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