钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的(de)是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事(shì)并不再买(mǎi)账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票”有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看trong>

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年(nián)实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。