A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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