昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和(hé)低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周期中，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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