5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗>长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗们(men)长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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