用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年(nián)来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公(gōng)司股东的(de)净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连(lián)续(xù)第三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高(gāo)点进(jìn)行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不(bù)少机构参(cān)与，包(bāo)括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露(lù)定增(zēng)结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季(jì)报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财(cái)务软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业(yè)云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布了陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌完全(quán)基于互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务(wù)实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要(yào)收(shōu)入来源并继续扩大(dà)收入(rù)占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还(hái)是(shì)没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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