尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉>此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等(děng)。