本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ight: 24px;'>木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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