4月以来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国(guó)内(nèi)供需矛盾(dùn泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动(dòng)国内(nèi)棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国(guó)期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析(xī)师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效(xiào)果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格(gé)持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨也(yě)并未(wèi)有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利多(duō)的推(tuī)动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对于(yú)新年(nián)度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回(huí)落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可能会(huì)对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的(de)调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期(qī)或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞(fēi)堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖(mài)价(jià)格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求(qiú)端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成一定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高通(tōng)胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示(shì)，中国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度(dù)净(jìng)签约量(liàng)环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需(xū)预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消费下泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(xià)滑，与国(guó)内(nèi)形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本(běn)增(zēng)加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)或(huò)增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑(chēng泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽(kuān)幅(fú)振荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工设备，对(duì)于产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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