射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人(ré5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟n)钟林此前(qián)曾表示，国产(c5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟hǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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