大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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