射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。<桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音/strong>

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。