射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思shì)场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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