核心观(guān)点:在当(dāng)前(qián)经济恢复(fù)的不(bù)确定(dìng)性下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息(xī)率为投(tóu)资要素(sù)，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期(qī修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的股利(lì)支付率，投资者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的(de)安全性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想要取得较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安(ān)全(quán)边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨(bō)备与(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)的下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市银(yín)行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复不及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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