周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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