作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨。100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米p>

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年(nián)二(èr)、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对(duì)今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。

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