北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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