在(zài)股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的(d凝神静气的意思，凝神静气的意思解释e)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(z凝神静气的意思，凝神静气的意思解释hí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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