大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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