当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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