乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思

　　作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格则环(huán)比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用燃(rán)料(liào)价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行(xíng)业价(jià)格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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