自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zh杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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