财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tà凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音i)、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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