近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思么意思ETF也超过1.5陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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