在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动(dòn勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝g)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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