开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑-中国书画艺术

开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了(le)行业(yè)调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资(zī)需求开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。